在目前我国西部大开发战略的宏观背景下，资本市场对西部区域经济的发展具有重大意义。首先，西部资本市场的建立和发展可以促进西部资本的形成，支持西部特色产业、基础产业的发展，借助市场的力量，利用市场机制来解决资金短缺这一瓶颈问题。其次，西部资本市场可以通过其资源配置功能来进行西部区域经济结构调整。西部资本市场可为西部地区传统产业的改造和升级换代提供较充足的资金；能满足高效益、高成长性企业和行业对资金的需求；资本市场的运转可为西部地区巨额存量资产的合理流动提供一个高效的市场，以实现资源的优化配置。再次，西部资本市场为国有企业的产权制度改革创造条件。资金来源渠道的增加，国有企业股权结构的多元化以及多个出资者和所有者的监督，会促进企业完善治理结构，改善经营管理水平，提高企业经济效益，进而推进国有企业产权制度的改革和管理机制的创新。因此，只有培育和发展我国西部资本市场，充分利用资本市场的上述功能，才能为西部大开发寻找真正的突破口，才能实现西部大开发的战略目标。

一、西部资本市场的现状

１．西部资本市场的市场化程度低。①金融资产总量不足。１９９９年，西部地区有价证券与国内生产总值的比率为５．９５％，低于全国平均水平１．４８个百分点。②金融资产结构扭曲。西部金融资产中直接融资占间接融资的比重远远低于全国水平，１９９９年全国为１２．５％，西部地区只为７．８９％。③金融资产流动性差。西部资本市场的无序性和不规范性，使得大量的资金流向东南沿海地区的证券、房地产等一些泡沫经济成分较大的产业，而西部基础性产业的实际资本却长期缺少向金融资本转化的条件与机会。资本市场未能按一定的规则连接和协调，从而加剧了西部地区建设资金的短缺。

２．西部证券市场融资能力差。①股票市场。我国股票市场融资的区域结构极不平衡，无论上市公司的数量还是筹资规模，东部地区都明显优于西部地区（详见表一）。②债券市场。我国国债投向西部地区的比例比较大。从２００１年开始，中央政府还发行了西部开发特种国债，目前已经安排的西部开发特种国债有２００多亿元。国家投入的这些西部债券主要是用于加快西部地区基础设施的建设。但是我国企业债券市场几乎是一片空白，企业债券规模太小，远远满足不了企业融资的需要。

３．西部资本市场环境欠佳。笔者主要从证券机构和政府作用两个方面来考察西部资本市场的环境：①证券机构。证券机构包括证券公司、兼营证券公司、证券营业部和证券投资咨询机构。西部地区证券机构的数量在全国所占的比例很低（详见表二）。②政府作用。从宏观来看，我国采取统一的一刀切管理模式，没有为西部地区的资本市场培育和发展采取区别对待的管理办法，对各地区的差别考虑不够，管理标准缺乏层次性。从西部地区来看，地方保护主义严重，制约了资本市场的发展。

二、西部资本市场发展中存在的问题

１．政府行政干预现象严重。我国在国有企业改制和股份公司设立及股票上市的运作中，股票的发行和上市被行政化了，无法实现资本市场的市场化。因为我国股票发行和上市是为国有企业改制和融资服务的，因此在股份公司的设立、股票的发行和上市公司的选择上，带有明显的所有制歧视，非国有企业不能与国有企业一样在竞争中进行股票发行和上市。这就严重妨碍了不同所有制形式企业之间的公平竞争，不利于资本市场的健康发展。由于政府部门拥有大量的国有股份，造成上市公司下市难，一旦企业亏损，就由行政部门主导来进行资产重组，这种行政行为使市场价格机制在资源配置中的作用发生扭曲，降低了资源配置的效率。另外，上市公司的资产重组、并购、融资因缺乏发达的资本市场环境，大多数情况下是一种政府行为。政府在以资产所有者身份参与并购时会自觉不自觉地以社会管理者的身份参与并购活动，从而给并购市场的效率带来很大损害。

２．公司内部治理结构尚不完善。我国上市公司的股权结构表现为国有股权的高度集中和国有股“一股独大”。股权结构是公司治理结构的基础，它对于公司治理结构的控制权方式、运作方式乃至效率等都有重要影响。在国有股权不能流通且占绝对或相对控股地位的情况下，股东大会、董事会、监事会内部分工和权利分配制度无法有效建立，“内部人控制”问题十分严重，经营者权利缺乏约束，中小股东用手投票的机制无法发挥作用，监督上市公司经营管理的途径和能力受到限制。在这种内部治理结构下，股票上市发行只是融资的一种手段，难免有一些上市公司会出现业绩下降的现象。

３．法律、法规、制度不健全。资本市场是一个竞争的市场，也是一个法治的市场。当前，资本市场之所以投机性、波动性大，原因之一就是没有一个规范的信息披露制度。一些上市公司财务信息严重失真，人为地助长了内幕交易和市场操纵等行为。法律法规不健全及打击不力，不仅助长了部分上市公司的违法违规行为，而且为上市公司服务的中介机构（如会计师、审计师事务所等）其行为也极不规范，会计报表失真、审计流于形式，甚至同上市公司共谋捏造假业绩的事例屡见不鲜。现有的一些法律法规得不到遵守，对违规的上市公司及中介机构缺乏必要的制裁，客观上形成了对违规的激励。

４．对资本市场认识的误区。政府支持资本市场发展很重要的原因是认为发展资本市场就是解决国有大中型企业的资金不足，把向企业贷款和允许企业进行股份制改造及股票上市作为政府给予企业的一种待遇。这种认识和出发点导致了企业贷款积极，还贷不积极。大多数企业都把上市看成是“圈钱”，而不是也不想真正按现代企业制度对企业的产权制度和管理方式进行彻底改造，这也是许多企业在上市之后，机制不能转变，经营效益不但没有提高，而且很快出现亏损的原因。由于股市存在波动性，这使投资者增强了投机心理，认为在资本市场投资就是靠冒险赚钱，而不是通过投资企业，靠企业经营发展中资产的增值来获取较高的长远利益。

三、发展西部资本市场的对策建议

１．完善政府职能的转化。首先政府应维持好市场秩序和投资环境，建立办事高效、运转协调和行为规范的管理体制。为此：一要把政府职能切实转变到宏观调控、社会管理和公共服务方面来，把生产经营的权力真正交给企业，使企业在资本的营运中能够根据市场经济规律自主运行；二要按照精简、统一的原则，调整组织结构，减少专业经济管理部门；三要强化宏观管理部门、执法监管部门的工作，调整政府部门的职责权限，做到职责明确，分管合理。其次，政府要从制度上支持高新科技发展。第三，完善资本市场法律、法规体系，建立健全银行、证券投资管理制度，缔造宽松的资本营运环境。

２．培育多层次的资本市场。为地区性企业上市提供一个交易市场，侧重支持经营规模相对较小的本地企业的发展。积极支持西部地区企业产权制度的创新，在西部地区大城市建立全国性产权交易市场，制定规范的产权交易规则并使企业挂牌上市，为国有企业产权交易提供一个较好的通道。在西部大城市批准成立柜台交易市场，积极鼓励西部一些规范的、效益好的非上市公司的股票在场外交易。对申请设立基金、发行企业债券和可转换债券在额度上给予倾斜；放宽西部企业对外融资的条件；在西部优先进行金融制度与金融工具方面的创新实验，尤其要利用ＢＯＴ融资和资产证券化融资这两种国际流行的融资手段。

３．推进国有企业改革，塑造合格的资本市场主体。加快国有企业现代企业制度的建设步伐，大力发展股份制，积极推进企业的债务重组和产权交易，为西部地区资本市场的发展培育有理性的市场投资主体。发挥资本市场的扶优助强作用，发展壮大具有强大示范带动作用的现代企业集团。发挥资本市场的导向和参照系作用，对旧体制进行较彻底的资本化改造。按股市的要求规范推动上市公司；按上市的标准要求对其他优势国有企业加快改制；按资本市场发展的要求改革国有资产管理体制和政府机构等。大规模培训企业家，提高企业的资本运营水平，为改制创造合格的主体。

４．积极发展中介机构。可以从以下五个方面考虑：①合并本地证券公司，成立区域性、综合性地方大型证券公司；②以大型证券公司为基础，组建证券基金公司；③按照专业化分工的原则，筹建专业证券经济公司；④直接引进合资评级机构，共同促进西部地区资本市场的繁荣；⑤成立招商招标局，采取存量资产、高新技术的竞价拍卖、推荐、自荐等多种形式，合理转让流动。